CryptoRank的最新數據揭開了一個分裂的畫面：DeFi賽道的VC投入已經連續三個季度下滑，2026年第二季度的融資額跌到了2023年第四季度以來的最低點。更誇張的是，Q2的DeFi融資輪次數量創下了2020年以來的新低。

但另一邊，Coinbase Ventures、Animoca Brands、a16z Crypto這些頭部機構，卻完全沒停下來的意思。

先看一眼全局

2025年以來，加密風投市場整體一直趴在低位。2025年全年融了506億美元，聽起來不少對吧？但剝開一看，裡面221億美元來自併購，真正的風險投資只有233億美元，交易數量還比前一年少了21%。

進入2026年，情況也沒好轉。第二季度通過IEO、ICO、IDO這些公開募資方式，只搞到了5800萬美元，環比暴跌85%，項目數量也從105個銳減到37個。參與加密融資的獨立投資者數量降到了651個，而2022年的高點是2564個。

一句話：錢變少了，人也變少了。

但頭部玩家在幹嘛？

Coinbase Ventures參與了約33筆投資。

Animoca Brands約19筆。

a16z Crypto約18筆。

Tether也參與了15筆。

過去12個月，Coinbase Ventures總共完成了75筆投資，穩居行業第一。這些數字放在一起，傳遞的訊號很明確——頭部機構在加速掃貨，而不是收手。

值得注意的是，這些投資大部分集中在早期輪次。也就是說，他們不是在撿便宜的二級市場籌碼，而是在一級市場用真金白銀押注未來的項目。

資金正從「廣撒網」變成「精準狙擊」。

DeFi怎麼了？

DeFi成了這波融資寒冬裡最受傷的賽道。

連續三個季度下滑，Q2融資輪次創2020年以來新低——這不僅僅是數字的問題。

分析人士認為，背後有幾個原因：監管的不確定性讓很多機構不敢輕易進場；DeFi生態越來越成熟，真正有突破性的創新項目變少了；資金的興趣正在轉向新方向，比如現實世界資產（RWA）代幣化和AI與區塊鏈的結合。

另一個值得關注的數據：流動性質押的總鎖倉量（TVL）也在同步下滑，從2025年Q3的760億美元高點，跌到2026年Q2的334億美元，跌幅56.1%。DeFi生態的整體收縮，已經不是某一個指標的問題了。

市場到底在怕什麼？

說到底，市場的擔憂集中在幾個層面。

對散戶來說，DeFi融資下滑意味著新項目的供給在減少，市場的創新活力在降溫。早期項目的估值可能也會更便宜，但同時風險更大——因為能拿到錢的項目變少了，說明篩選標準在提高。

對創業者來說，融資環境變得異常艱難。以前靠一份白皮書就能拿到錢的日子，已經徹底結束了。現在需要的是清晰的產品市場契合度、可持續的商業模式，以及——最重要的——一個能讓VC相信的團隊。

對整個行業來說，DeFi融資的下滑可能預示著一個更深層的問題：這個賽道正在從「野蠻生長」進入「存量博弈」。不是DeFi死了，而是DeFi的紅利期過了。

說實話……

真正值得關注的，其實不是DeFi融資跌了多少。

真正值得關注的是：頭部機構爲什麼在跌的時候反而買得更兇？

Coinbase Ventures、a16z、Animoca Brands這些機構，不是慈善家。他們手裡的錢來自LP，每一筆投資都要對回報負責。他們在DeFi融資最冷的時候持續出手，只能說明一件事——他們看到的東西，和市場情緒看到的東西不一樣。

換句話說，當市場在恐慌的時候，他們在佈局。

這不是說DeFi一定會反彈，也不是說這些投資一定會賺錢。但這種「逆勢操作」的節奏，本身就是一個值得思考的信號。

DeFi融資連跌三季，Q2輪次創五年新低——這是事實。

頭部VC還在瘋狂掃貨——這也是事實。

兩個事實同時存在，說明了加密市場正在進入一個新階段：錢沒有消失，只是流向了更少、更精的標的。

對普通投資者來說，與其盯著融資數據焦慮，不如觀察一下那些「逆勢者」在買什麼。畢竟，大資本的動向從來不看新聞標題——他們看的是下一個週期。

未來市場將繼續觀察：DeFi融資何時見底？頭部機構的佈局節奏會不會放緩？以及——RWA和AI這兩個新賽道，會不會吃掉DeFi剩下的份額？

FAQ

Q1：DeFi融資連續下滑，是不是代表這個賽道不行了？

不一定。融資下滑反映的是投資者更謹慎了，而不是DeFi的長期價值消失了。監管不確定性、創新放緩、資金轉向RWA和AI等新賽道，都是原因。基本面紮實、有真實應用的項目仍然能拿到錢，只是門檻變高了。

Q2：爲什麼市場不好，Coinbase Ventures和a16z還在大量投資？

頭部VC的投資週期通常是5到10年，他們不會因爲短期市場波動就停止佈局。在融資寒冬裡，項目估值更低、競爭更少，反而是以合理價格買入優質資產的好時機。這是一種典型的「逆週期投資」策略。

Q3：DeFi融資下滑對普通散戶有什麼影響？

影響主要體現在兩個層面：第一，新項目變少了，市場的創新動能和賺錢效應可能降溫；第二，能拿到錢的項目都是經過嚴格篩選的，質量相對更高，但同時估值可能也更貴。對散戶來說，現在投DeFi項目需要更仔細地做功課。