12%的股息率，維持不變。

Strategy（前MicroStrategy）剛確認，8月份STRC優先股的延期股息率將維持在12.00%。

消息本身不意外。但真正值得關注的，不是這12%本身——而是Strategy為了守住這12%，正在付出什麼代價。

先說背景。

Strategy今年早些時候由MicroStrategy更名，強調自己是一家「比特幣國庫公司」。截至2026年7月26日，公司持有843,775枚比特幣，是全球最大的機構比特幣持有者。

STRC是Strategy在2025年7月推出的永續優先股，面值100美元，股息率按月調整。從最初的9%一路調到12%，至今已連續上調多次。

但12%的股息率，對Strategy來說意味著什麼？

簡單算一筆帳。截至2026年7月26日，STRC年內發行規模已達75.3億美元。按12%的年息計算，光是STRC這一個優先股系列，每年產生的股息支出就超過9億美元。再加上STRK、STRF、STRD等其他優先股系列，Strategy每年優先股股息總支出已超過12億美元。

有分析指出，疊加67億美元可轉債的利息，Strategy每年需支付的優先股股息與利息合計約17.6億美元。

12%在市場上是什麼水平？

美國大型企業傳統優先股收益率一般在5%到8%之間。STRC的12%屬於高收益中的高收益——接近垃圾債水平。

高收益對應高風險。市場對STRC的風險定價，直接反映在股價上。STRC的目標面值是100美元，但2026年6月一度跌至約73美元，較面值折價27%。截至7月底，STRC交易價格約在89.50美元附近。

問題來了：Strategy靠什麼支付這些股息？

公司管理層給出的答案是「美元儲備」（USD Reserve）。截至2026年7月26日，這筆儲備已增至37.5億美元，相當於可覆蓋超過2.1年的優先股股息和利息支出。

但這筆儲備的來源值得注意。2026年6月29日，Strategy董事會授權了一項「比特幣變現計劃」，允許公司出售最多12.5億美元的比特幣，用於補充美元儲備、支付優先股股息及利息。換句話說，Strategy打破了Michael Saylor長期堅持的「永不賣幣」立場。

截至2026年7月26日，公司已通過該計劃出售了2.184億美元的比特幣。

這就引出一個核心矛盾。

Strategy的商業模式本質上是：發行優先股籌資→買比特幣→比特幣漲價→用更高估值繼續融資。這是一個「永動機」模型。

但當比特幣價格下跌——2026年第二季度比特幣下跌約14%——這個循環就會面臨壓力。公司第二季度錄得83.3億美元營運虧損，幾乎全部來自比特幣持倉的未實現損失。

與此同時，優先股股息支出卻在快速膨脹。從2026年初約3億美元升至約12億美元，不到半年擴大近四倍。

說實話。

真正值得關注的，不是8月股息率維持不變這件事本身。

而是Strategy正在用一個越來越昂貴的融資工具，去支撐一個面臨巨大賬面虧損的比特幣持倉。CEO Phong Le在財報中表示，公司的目標是讓STRC在99至100美元區間交易——如果低於100美元，就會回購。公司已於7月20日至26日期間，以均價86.52美元回購了約28.9萬股STRC，投入約2500萬美元。

以86.52美元回購面值100美元的優先股，每回購一股就消除未來100美元的股息義務，實際成本只有86.52美元。這在財務上確實划算。

但這也說明一件事：市場並不認為STRC值100美元。

Strategy確認8月STRC股息率維持12%，為優先股股東提供了短期確定性。但12%的高息不是免費的——它建立在每年超過12億美元的股息支出之上，建立在比特幣價格不進一步大跌的前提之上，也建立在公司願意打破「永不賣幣」承諾來維持流動性的基礎之上。

未來市場將持續關注：比特幣價格能否企穩、STRC能否回歸面值、以及公司是否還需要出售更多比特幣來支付股息。

FAQ

問題一：STRC優先股的12%股息率是固定的嗎？

不是。STRC的股息率是按月調整的可變利率。目前12%是2026年7月起生效的利率，由董事會根據市場價格和信用利差每月決定。公司有權在未來下調，現行利率不代表未來利率。

問題二：STRC優先股和普通股（MSTR）有什麼區別？

STRC是優先股，在資本結構中次於債務但優先於普通股。它有固定的面值（100美元）和股息收益，性質更接近固定收益證券。而MSTR是普通股，價格隨公司整體估值波動，沒有固定的股息保障。

問題三：Strategy如何保證能持續支付STRC的股息？

公司設立了37.5億美元的「美元儲備」，專門用於支付優先股股息和債務利息，目前可覆蓋超過2.1年的支出。此外，公司已授權出售最多12.5億美元的比特幣來補充儲備。但股息本身並無保證。