20年。這是美國眾議院即將審議的法案，打算套在政府持有比特幣上的最短持有期。期間不得出售、不得交換、不得拍賣、不得設定負擔，也不得以任何其他形式處分。

諾貝爾經濟學獎得主道格拉斯·諾斯說過，制度是社會的遊戲規則。把比特幣儲備從一紙行政命令升級成聯邦法律，等於是把遊戲規則本身焊死——不再是換個人簽字就能改的事。

美國眾議院金融服務委員會預定於當地時間9月16日上午10時，針對HR 8957《American Reserve Modernization Act of 2026》（ARMA）進行全體委員會審議。

為什麼現在推：行政命令不夠硬

這不是憑空冒出來的題目。

美國總統川普已於2025年3月6日透過行政命令，建立「戰略比特幣儲備」與「美國數位資產儲備庫」，規定依法沒收取得的比特幣納入戰略儲備、原則上不得出售，並要求財政部與商務部研究不增加納稅人成本的增持方案。

問題在於，行政命令有個致命弱點：未來總統可以用一紙新的行政命令修改或撤銷它。

ARMA要做的事，就是把這套政策法制化。法案由共和黨眾議員Nick Begich於5月21日提出，民主黨眾議員Jared Golden共同領銜，目前已取得超過20名眾議員共同支持。

一旦立法，未來政府想大幅更改政策，就得再走一次國會立法程序。

數字逐個拆：每一個都說明一件事

20年。

最低強制持有期。這不是「建議持有」，是寫進文本的禁止處分期間。對市場來說，它的意義很直白：政府手上的幣，在很長一段時間內不會成為賣壓來源。

180天。

財政部在法案生效後，必須於180天內建立安全的儲備與託管機制。各聯邦機構也需盤點持有的比特幣與其他數位資產，符合資格的比特幣將逐步移交戰略儲備。

三類來源。

刑事及民事沒收、行政罰款，以及相關司法程序取得的比特幣。換句話說，不是拿預算去市場上買，而是把原本就進了政府口袋的幣制度化歸位。

100萬枚的落差。

這是ARMA與先前《BITCOIN Act》最關鍵的差異。舊版本提出財政部建立Bitcoin Purchase Program，每年購入20萬枚、連續5年、累積100萬枚。

這次進入委員會的ARMA，沒有設定購入100萬枚的硬指標，也沒有要求政府動用新增預算在公開市場買幣。

預算中立（Budget-neutral）。

ARMA改為要求財政部與商務部研究「不增加稅收、不新增政府借款、不擴大財政赤字」的增持方案。原始版本提出的方向包括重新配置部分非比特幣數位資產、利用聯準會盈餘匯款，以及重新評價黃金憑證。

最終採用哪些方法，仍待後續研究與國會審議——這點必須講清楚，目前都還只是提案方向。

儲備證明（Proof of Reserve）。

法案要求建立儲備證明制度，財政部定期公開政府持有的比特幣餘額、交易紀錄與私鑰控制狀況，並透過獨立第三方驗證。值得注意的是，報告頻率目前仍可能在委員會修正程序中被調整。

市場在意的是「從命令變成法律」

為什麼市場要盯這場審議？

因為它改變的不是持有量，是持有量的性質。行政命令下的儲備，是一次政治決定；法律下的儲備，是一種制度約束。

對機構而言，這種長期鎖倉加上儲備證明機制，可能降低「政府拋售」這個尾部風險的想像空間。但也要提醒：這仍是委員會階段，距離生效還很遠。

對散戶而言，最容易被誤讀的是「美國要買100萬枚比特幣」。就目前文本看，ARMA並沒有這樣規劃。它的重點是先守住既有的、把沒收來的幣制度化，再研究預算中立的增持路徑。

有分析認為，這項設計的現實意義在於降低未來政府單方面撤銷政策的可能性，而非立即創造新的買盤。

說實話，20年是關鍵

真正值得關注的，其實不是「要不要再多買」。

而是那20年。

一個國家把某項資產寫進法律、規定二十年內不得處分，這件事本身就是一種罕見的表態——它把比特幣從「查扣來的東西」，重新定義為「國家層級的儲備資產」。

換句話說，這不只是監管，而是定性。

接下來還有幾道關卡

9月16日的程序屬於委員會階段的「Markup」，議員可以辯論、提出修正案並表決。它不等同於眾議院全院通過。

即使委員會放行，後續還要過眾議院院會、參議院，最後由總統簽署，才能正式成為聯邦法律。

市場接下來該觀察的是：委員會是否通過、報告頻率與增持方案會不會被修正，以及預算中立的研究最終給出什麼答案。

行政命令說了「不賣」。法律要說的，是「二十年內都不能賣」。這兩句的距離，就是這場審議真正的意義。

FAQ

Q1：ARMA 法案目前通過了嗎？

還沒有。9月16日的程序是眾議院金融服務委員會的「Markup」，議員可辯論、提修正案並表決，尚未等同眾議院全院通過。之後還需眾院院會、參議院通過及總統簽署，才能正式成為聯邦法律，距離生效仍有多道關卡。

Q2：這項法案會要求美國政府買進 100 萬枚比特幣嗎？

依目前文本，不會。先前《BITCOIN Act》版本曾提案每年購入20萬枚、連續5年累積100萬枚；進入委員會的ARMA並未設定此硬性目標，也不要求動用新增預算，改為研究預算中立的增持方案。

Q3：政府持有的比特幣從哪裡來？會不會被拿去賣？

來源包括刑事及民事沒收、行政罰款與相關司法程序取得的比特幣，而非公開市場購入。法案規定納入戰略儲備的比特幣，在至少20年最低持有期間內不得出售、交換、拍賣或設定負擔，期間不會形成處分賣壓。