10億枚。這是每一枚 p{VAULT} 的固定供應量。沒有預售，沒有團隊分配，沒有內部分紅。從債券儲備到回購交易，全部資訊都在鏈上。

班傑明·葛拉漢講過一句老話：短期市場是投票機，長期是體重計。

加密貨幣市場這十幾年，幾乎只有投票機——價格靠社群熱議、靠情緒推動，而不是靠能秤重的經濟數據。

9月17日，Prosper 在 Pharos 網絡上正式發布績效市場框架，推出 MemeRWA 概念。它想做的事，是把「體重」這件事，直接接上投票機。

它想解決什麼老問題

加密市場歷來依賴說法與投機。價格飆升往往基於社群熱度，而不是可衡量的經濟數據。

Prosper 的做法，是把可獨立驗證的鏈上投資策略，直接連到加密原生市場機制上——而且不需要把底層資產的所有權代幣化。

這一點很關鍵。傳統的現實世界資產（RWA）代幣化，通常是創造一種代表資產或其現金流法律所有權的數位代幣。Prosper 走的不是這條路。它把整個生態拆成兩個完全獨立的工具。

兩種工具，徹底分家

第一種是 Vault Shares。投資人拿到的是對底層交易策略及其淨資產價值（NAV）的直接、標準投資機會。

第二種是 p{VAULT}。這是一種固定供應量的加密原生資產，在經濟上與法律上，都跟那個實際的金庫完全分離。

當策展人（curator）制定策略，其經濟表現會完全透過區塊鏈數據呈現在公眾眼前。與此同時，相對應的 p{VAULT} 代幣在公開市場上獨立交易。

它的價格由誰決定？市場參與者根據對策展人「未來能否成功」的預期來交易。就這樣。

Pharos 首席商務官 Laura Shi 這麼形容：「加密貨幣市場已經展現了開放參與和集體信念的力量，而鏈上金融則使經濟表現日益透明。MemeRWA 把這些理念結合起來——可驗證的績效數據提供了訊號，而 p{VAULT} 則透過參與者的活動獨立定價。」

掛鉤的機關：高水位線＋自動回購銷毀

那實際績效跟這枚獨立代幣，是怎麼連起來的？

答案是嚴格自動化的回購與銷毀機制。

當金庫策略成功突破此前的最高水位線（high-water mark）時，預設比例的合格績效費會被觸發。智能合約自動拿這些費用，到第三方去中心化交易所買入 p{VAULT} 代幣，然後永久銷毀、從流通中移除。

值得注意的是，Prosper 強調：這完全由協議邏輯決定，不是公司管理層自主操控的價格支持計畫。

換句話說，公司不能「決定」要不要護盤。程式碼說了算。

首批策略與合作夥伴

首批策展策略已初具雛形。獨立報告顯示，首批策略涵蓋美國股票、全球股市，以及超流動性（Hyperliquid）生態系統。

營運這些初始策略的早期生態合作夥伴包括 Stove Finance、R25 Protocol 和 TopNod Wallet。

而 Prosper 本身不託管用戶資金，也不參與任何交易操作。它只在 Pharos 區塊鏈上提供去中心化的基礎設施層，讓第三方管理人跑自己的策略。

市場影響：一個新結構，但風險不小

對機構而言，這種「績效可驗證、定價可投機」的雙軌結構，可能提供一種新的評估介面——策展人能不能證明策略在鏈上有效，交易者現在有專門場所即時評估。

對散戶而言，誘惑與風險同時存在。由於 p{VAULT} 定價是獨立的，其市場價值可能與底層策略的實際表現出現巨大偏差。

更必須講清楚的是：代幣持有者不享有投資合約、所有權權益，或對金庫資產的任何直接索取權。

換句話說，你買的不是那檔策略，你買的是「市場對這檔策略未來表現的預期」。這兩件事，可以差很遠。

說實話，重點不是10億枚

真正值得關注的，其實不是那10億枚固定供應，也不是銷毀機制。

而是 Prosper 正在做一場大規模的即時實驗：透明、可驗證的經濟表現，能不能成為一個可靠的參考點，去應對一個歷史上由投機驅動的市場？

如果策展人能證明策略在鏈上有效，交易者就有了即時評估的場所。但這套邏輯成立的前提，是「可驗證的績效」真的能約束「投機的定價」——這件事還沒被證明。

有分析認為，這種結構某種程度上是在投票機旁邊裝了一台體重計。但參與者會不會去看體重計的數字，是另一回事。

接下來觀察什麼

短期看首批策略（美股、全球股市、Hyperliquid 生態）的實際績效表現，以及自動回購銷毀是否如協議設計般運作。

長期看 p{VAULT} 的市場價格，最終是否會與底層策略表現收斂，還是長期背離。

Prosper 的這場實驗，賭的是一件事：當數據足夠透明，投機會不會變得理性一點。

答案，市場會慢慢給出來。

FAQ

Q1：p{VAULT} 和 Vault Shares 有什麼不同？

Vault Shares 提供對底層交易策略與其淨資產價值的直接投資曝險；p{VAULT} 則是固定供應 10 億枚的加密原生資產，在經濟與法律上與實際金庫完全分離，價格由市場對策展人未來成功的預期獨立決定，持有者對金庫資產無任何直接索取權。

Q2：回購銷毀是怎麼觸發的？公司能操控嗎？

當金庫策略突破此前最高水位線時，預設比例的合格績效費被觸發，智能合約自動用這些費用在第三方 DEX 買入 p{VAULT} 並永久銷毀。Prosper 強調此操作完全由協議邏輯決定，並非公司管理層自主操控的價格支持計畫。

Q3：投資 p{VAULT} 有哪些風險要注意？

由於定價獨立，其市場價值可能與底層策略實際表現出現巨大偏差。持有者不享有投資合約、所有權權益或對金庫資產的直接索取權，買的是市場預期而非策略本身。此外首批策略仍在初期階段，實際績效尚待驗證。