正如晶片業界一句名言：「誰掌握了最先進的產能，誰就掌握了人工智慧的未來。」

特斯拉與SpaceX傳出正與台積電深入洽談美國半導體產能合作。摩根大通（JP Morgan）在10月5日發布研究報告表示，若此項合作順利推進，主導權仍將由台積電緊緊握在手中，並大幅削弱「客戶自建晶圓廠競爭」的市場疑慮。

這場談判背後的動機非常明確：SpaceX與特斯拉對AI算力的需求正呈現爆炸式增長。

SpaceX目前能以每瓦20至30美元的價格出售算力，資本回報率極高，急需擴充底層硬體。此外，市場傳出競爭對手製程進度放緩，使特斯拉AI6與新ASIC專案可能重新回歸台積電懷抱。

從核心數據與架構來看，小摩評估潛在晶圓廠將於2030年或更晚量產，並採取純代工或合資（類似JSMC、ESMC模式）安排。

小摩維持台積電「優於大盤」評等，以未來12個月預估EPS的20倍計算，給予目標價3,300元，折合當前股價約有28%的上漲空間。

同時，作為特斯拉AI5設計夥伴的創意電子（3443），也可能因特斯拉擴大回歸台積電而同步受惠。

值得注意的是，這項談判與先前英特爾（Intel）和特斯拉達成的14A「TeraFab」協議截然不同。台積電絕不可能簽署任何技術分享合約，且理論上仍會持有合資企業的多數股權。

說實話，這場看似完美的合作，在現實中依然面臨著極高的磨合門檻。

真正值得關注的是，馬斯克習慣主導產業鏈，而台積電海外合資向來堅持掌控經營權；加上台灣對先进制程嚴格的監管審查，雙方能否在控制權上達成共識仍是未知數。

這起跨界洽談展現了頂尖科技巨頭對硬體產能的極度渴求。未來市場將繼續觀察，這場圍繞主導權的談判是否能真正落地成案。

FAQ

• Q1：特斯拉與台積電的潛在合作模式是什麼？
  • A1：小摩指出早期討論包含純晶圓代工或類似JSMC的合資廠模式。台積電將持有多數股權並掌控技術與運營主導權，不提供特別技術分享，專用產能預計2030年後量產。
• Q2：為什麼特斯拉急於與台積電洽談美國產能？
  • A2：主因是算力需求爆發。SpaceX算力出售回報率高，加上競品製程可能延遲，使特斯拉AI6与ASIC專案有急迫性尋求台積電穩定的先進製程產能支持。
• Q3：市場分析師對這項合作持什麼態度？
  • A3：小摩認為有助削弱競爭疑慮並支撐台積電目標價至3,300元；但有獨立分析師認為，因台積電堅持控股、馬斯克欲掌握主導權及台灣技術管制，成案難度極高。